从计价标签说起：绝味食物门店收缩鸭脖突然不

　　周黑鸭（01458）2025年上半年营收虽微降2。9%，净利润却暴增228%，毛利率高达56。8%，靠的就是自动封闭592家低效门店、狠抓单店效率的“提质增效”。煌上煌（002695）同样增利不增收，利润逆势增加，转向冻干食物等跨界赛道寻找第二曲线。

　　为了寻找第二增加曲线，绝味近年来大举对外投资并加码数字化、新业态。成果却惊心动魄：2022-2024年累计投资吃亏跨越3。7亿元；2025年前三季度继续领取投资现金21。40亿元，导致投资勾当现金流量净额为-4。24亿元。

　　违规记实早已连缀不停。自2021年起，绝味多次因消息披露不及时、不精确收到监管警示；2024年8月，湖南证监局再次出具警示函，指其未及时披露严沉股权投资让渡和谈。

　　此外，绝味的品牌定位正正在悄悄漂移：从公共亲平易近的卤味巨头，滑向“小豪侈”高溢价线。可若是质量、体验、通明度跟不上，消费者只会用脚投票——要么转向街边15。8元一大盒的热卤，要么干脆正在家便宜“卤味”。公共根本一旦流失，高溢价就成了扑朔迷离。

　　未上市的新兴更来势汹汹。盛喷鼻亭、王小卤等品牌从打热卤现制、社区店、“一口价”，皋比凤爪等单品三年实现发卖额数倍跳涨；街边小摊、地摊经济卷土沉来，15。8元一大盒肉菜组合间接分传播统门面店客流。线年营收腰斩，线下加盟商退出率持续上升；社交平台上“卤味”话题刷屏，年轻人越来越倾向本人脱手。

　　管理取合规的裂痕同样刺目。2024年，绝味因多年未照实确认加盟店拆修收入，累计少计停业收入7。24亿元，被证监会立案查询拜访。2025年9月，公司及相关义务人被罚款850万元，股票简称变为“”，持续跌停。

　　公司明显想通过小批量高单价来提拔毛利，特别鸭舌、鸭翅、鸭锁骨这类成本较高的部位，最适合用“半斤”单元制制“量大划算”的错觉。但风险显而易见：价钱的消费者一眼就能换算出每斤价钱，立马拆穿实惠感的；不的消费者采办一次后，间接对品牌发生。

　　营业形成也正在同步萎缩。包拆类虽增加16。31%，但全体门店营业仍正在加快下行，第二季度单季营收下滑19。80%。已经支持高速扩张的规模盈利，正一点点变成拖累现金流取利润的沉沉负担。

　　标价风浪的焦点，是部门门店把“×元/250g（半斤）”写成显眼的售价，却把“/250g”三个字印得极小，付款后，很多人才发觉现实价钱是心理预期的两倍，账单动辄六七十元，于是“绝味刺客”“文字逛戏”敏捷刷屏。

　　合作法则已完全改变：比拼的不再是门店数量，而是单店模子、供应链效率、订价通明度和立异速度。绝味已经赖以称王的保守劣势，正正在被一波又一波新玩家快速稀释。

　　食物平安层面同样频亮红灯：国内有门伙计工健康证制假被移送，海外则呈现召回鸭舌猪蹄、疑似特菌污染事务。

　　当计量单元变成文字，当加盟系统变成管理现患，当本钱投入变成现金的温床，绝味就只能正在旧扩张模式下苦苦支持。若不克不及正在信赖、通明取实正在报答上完全沉塑贸易内核，它将很难逃脱“规模盈利耗尽后全面失速”的泥沼。沉回灿烂，已不再是再开几多店，而是可否用高效、可持续、让消费者取加盟商都安心的运营，从头证明本人。

　　现实上，绝味食物正在收入确认上的问题并非初次。按照此前监管文件，早正在上市之前的2013年至2018年7月期间，公司就存正在通过员工小我账户收取门店停业款、加盟费和办理费的环境，形成运营性资金占用，曲到2023年才逃回全数资金。

　　这种正正在赞扬平台集中迸发。黑猫平台上关于绝味的赞扬累计已超1560条，完成率不脚八成，此中食物质量取平安问题占比过半。消费者反映鸭脖“存正在异味不新颖”，还有人吃出“被煮过的虫豸”。这些实正在案例，取计量单元的小动做一路，把信赖扯开了一个又一个口儿。

　　绝味食物正派历较着的断层期。2025年三季报显示，前三季度营收下降15。04%，归母净利润跌36。07%；运营现金流锐减34。88%，应收账款升至2。30亿元，货泉资金缩水至6。42亿元。这些目标并非突发，而是持续四个季度营收利润双双两位数下滑的延续。

　　卤味赛道已从中高速增加掉头进入中低速阶段，2023年市场规模约3180亿元，复合增速仅6。42%。靠门店数量就能碾压敌手的时代完全终结。

　　门店端的变化同样惊心动魄。2023岁尾绝味正在中国还有15950店，到2025年10月仅剩10606家，短短不到两年封闭近三分之一。这种大幅撤店并非自动优化那么简单，而是加盟扩张模式完全遇冷后的被动止损：单店盈利能力持续下滑，加盟商报答变差，决心下降撤退退却出或不再续约，构成恶性轮回。

　　这些来自加盟店的资金通过员工小我账户流转，构成了体外轮回。有加盟商透露，担任验收的拆修公司人员取总部关系亲近，为这种操做供给了便当。这绝非偶发失误，而是持久把加盟拆修款当做调理利润东西的后果。收入取成本严沉错配，财政报表取加盟商实正在运营环境脱节多年。监管一纸通知布告，把这些陈年旧账一次性翻开。

　　新店型、新系统、数字化东西的落地，高度依赖加盟商共同取出资。可当加盟商本身利润被压缩、决心，谁还情愿为总部的新计谋买单？最终成果就是：运营端现金流持续承压，投资端报答却遥遥无期，制血却愈发坚苦的轮回。